本页位置:99真人>彩民故事>「鸿运国际娱玩」18日机构强推买入 6股极度低估
「鸿运国际娱玩」18日机构强推买入 6股极度低估
作者:匿名   发布时间:2019-12-24 20:47:43


「鸿运国际娱玩」18日机构强推买入 6股极度低估

鸿运国际娱玩,温氏股份

行业高景气度持续,公司业绩有望大幅释放

公司近况

近期公司股价小幅回落,我们认为主要因猪价涨势放缓,导致市场情绪回落。从基本面看,我们判断生猪养殖行业仍处于景气向上周期,同时公司黄羽鸡业务有机会量价齐升,2020年公司业绩有较大释放空间。整体看,我们当下依然看好公司的投资机会。

评论

生猪养殖景气向上,头均利润新高:国庆之后生猪均价出现快速上涨,从季节性看,10月猪价多为季节性回落,但本年猪价快速攀升,价格背后体现了较多当期生猪供不应求的周期格局。同时,较高猪价正推动公司盈利快速释放,10月公司生猪养殖业务共38.59亿收入/89.43万头出栏,我们测算公司头均净利润应已超过2,000元,净利率超过50%,处于历史最高水平。而向前看,基于当前的产能情况,我们对2020年行业盈利前景依然保持乐观,公司头均盈利也有望维持在较高位置。

疫情防控有力,产能呈恢复趋势:公司面对疫情体现了较强调整能力,通过防控环节升级,自年中开始出现生产恢复趋势,从生产性生物资产看,温氏1q/2q/3q19环比分别为-9.4%/0.7%/17.2%,3q19起改善明显。且公司自3q19加大母猪留种,我们估算至3q19末种猪存栏接近160万头,较年中时回升近30万头。

从出栏量看,我们预计2019年公司出栏量1,850万头,2020年出栏量将前低后高,全年保守看2,000万头,2021年出栏量则有机会大幅上升。

家禽养殖业务有望量价齐升:据新牧网数据,1q/2q/3q19黄羽鸡均价同比分别-17%/+1%/+30%,4q19至今均价同比仍上涨25%。我们认为黄羽鸡价格上涨因其对猪肉替代消费增加,且这一趋势在2020年仍将持续。从公司情况看,我们测算1h19公司单羽净利不足2元,3q19单羽净利已提升至约10元,且2020年公司单羽净利仍有望保持在较好水平。同时,公司黄羽鸡销量增加,我们估算今明年年均增速约15%,至2020年达10亿羽。整体看,公司黄羽鸡业务2020年有机会量价齐升,业绩增量同样较为可观。

估值建议

股价对应19/20年16/5倍市盈率。因行业景气度向上,我们上调19/20年归母净利预测31.1%/81.7%至125.47/368.03亿元,同时兼顾盈利进入释放期后估值下沉,我们上调目标价10%至55元,对应19/20年23/8倍市盈率,+46%空间。维持跑赢行业评级。

风险

猪价及公司出栏量低于预期;成本上涨压力;疫情及政策风险。

长城汽车

公司公告点评:主力车型出新,产能加速布局

长城10月批发销11.5万辆,同比增长4.5%,与上月相比增速有所放缓,但整体表现仍强劲。h6销量超4万辆,同比降幅明显缩窄,f7和m6月销均超过1.5万辆,表现亮眼;wey系列vv5、vv7同比下滑放缓叠加vv6表现良好,同比降幅明显缩窄。长城炮表现亮眼,10月批发销量超5千辆,我们预计新车型销量有望持续爬坡,成为又一皮卡旗舰车型。

长城10月推出新哈弗h6couple智联版、哈弗h4乐享版以及2020款vv5,11月推出2020款哈弗f7、哈弗f7x性能版及2020款哈弗f5三款车型,产品谱系迭代速度行业领先,新增智能化配置性价比突出。哈弗h6couple智联版及哈弗h4乐享版采用1.5t发动机和7dct湿式双离合变速器黄金组合,配备360环视、无钥匙进入、在线3d导航及全境域语音系统等智能化功能。2020款vv5配备360高清环视系统、acc、aeb、fcw等adas功能,液晶仪表升级至12.3英寸,与黑豹仿生式前脸设计、动感塑型身姿共同打造全新的高端年轻运动系suv。2020款f7外观配色新增金、红专属颜色,增配l2级adas系统,仪表升级至12.3寸组合仪表,性价比突出。

2020款f5则主打智联suv,首次搭载fun-life智能网联系统,配备微信车载、全时双地图在线、ota迭代升级等功能。

10月底及11月中旬长城汽车平湖及泰州整车项目陆续开工,至此“9+5”的全球化生产布局趋于完善。平湖整车项目总投资约110亿元,总占地约1200亩,计划年产能10万辆,打造研发、生产、试验的一体化基地。泰州整车生产项目总投资80亿元,占地面积约1173亩,由泰州整车生产基地与泰州汽车科技产业园两部分组成,投产后将主要生产具有核心竞争力的哈弗品牌新平台产品及新能源汽车,计划于2020年12月整车批量下线。

盈利预测与投资建议。

我们预计公司2019-2021年对应eps为0.54元、0.77元、1.11元,综合参考整车相关标的,考虑公司是suv细分领域龙头、新增f系列具备较大销量及利润弹性、且作为纯自主品牌具备较大估值弹性,给予公司2019年peg0.80-0.92水平,对应20-23倍pe,合理价值区间为10.80-12.42元,维持“优于大市”评级。

风险提示。汽车行业景气度波动。f系列销量爬坡低于预期。公司加大产品优惠幅度以致毛利率大幅下降。

格力电器

双11促销大战利于龙头

事件:

11月10日格力电器公告“11.11”期间让利30亿元后引发同业跟进空调电商促销大战。

投资要点:

双11期间空调价格战剧烈11月10日,格力电器公告“11.11”期间让利30亿元,打击低质伪劣产品,变频空调、定频空调最低价分别至1599、1399元;美的对省电星、冷静星、智行、御行四个系列进行全线让利,壁挂式空调价格低至1249元,小1.5匹空调价格最低至1399元;海尔空调1.5匹空调价格最低至1699元,1匹空调最低价格最低至1499元;海信空调大1匹变频空调价格降至1499元,让利900元;奥克斯空调大1匹空调活动期间售价1199元,降幅700元;1.5匹变频空调活动期间售价1599元,降幅高达900元。以双11促销为抓手,空调业价格大战更趋激烈,估计行业利润会因此受到影响。

库存高与销量降是主因

据奥维云网(avc)的数据,今年1-9月,国内空调市场零售额1596亿元,同比下跌4%。出口方面,据产业在线数据,1-9月份企业出货外销量4749万台,同比下滑1.9%。总体看,空调业的国内外销售均出现下滑。而同期行业库存已达4000万台左右,高库存压力叠加行业整体销量下滑促使行业价格战更趋激烈。

促销大战利于行业寡头份额提升

从促销结果看,11.11格力空调品类全网销售额第一,格力全品类全平台销售额超41亿,同比增200%,促销大战促进了市场向寡头企业的进一步集中。故预测公司今年收入及利润仍可维持低速增长,eps为4.67元,pe为12.3倍,维持推荐评级。

风险提示

国内消费不振,出口遇阻,行业价格战超预期。

亿纬锂能

tws电池再造一个亿纬

提高目标价至62.25元,维持增持评级。我们原来的盈利预测中不含tws电池,而这部分业务在2019-2021年释放0.6、3.8、9.8亿元,考虑2019年etc集中释放能增厚不少利润,而麦克韦尔增速比之前预期有所放缓,因此上调2019-2021年利润为18(+4)、24(+3.6)、34(+6.2)亿元,对应eps为1.86(+0.41)、2.49(+0.38)、3.52(+0.66),给予2020年25倍估值,对应目标价为62.25元(+9.75),维持增持评级。

苹果airpodspro切换为纽扣电池,成为标志性事件,全球高端主流的tws耳机多采用纽扣电池,叠加tws销量爆发,纽扣电池需求井喷。预计2020年电池需求为3.4亿颗(三年增长17倍),市场空间为51亿元。原三星、苹果核心电池供应商德国瓦尔塔(varta)产能不足。扩产后明年产能为8000万颗,仅满足4000万套耳机的需求(约为airpodspro版需求),纽扣电池供需紧张是常态。

预计公司tws电池毛利率可达70%。通过拆解瓦尔塔财报及对成本估算,预计其国产纽扣电池毛利率超过70%。公司快速扩张产能,当前产能为4000万颗/年,2020年5月达到2亿颗/年,增加利润弹性,公司技术领先,专利稳定可靠,已销往国际性的大客户三星,国内竞争对手实力一般,预计公司将在纽扣电池领域取得巨大成功。

催化剂:纽扣电池获得国际大客户的认证通过风险提示:tws耳机市场推广不及预期、公司产能释放不及预期

三七互娱

2020年“出海slg”或推动“戴维斯双击”

一、“出海slg”是衡量手游出海的核心标准

我们通过两个维度来分析出海slg的市场空间,即“手游市场规模”(以“游戏用户支出”来衡量)和“slg手游偏好”(以“slg收入/手游市场收入”)来衡量。根据appannie数据,从手游市场份额来看,海外最大的slg手游市场主要是北美市场(23.3%)、日本市场(11.5%)、欧洲主要国家市场(9.9%)。从slg偏好看,日本和韩国市场对slg偏好相对较低,其他市场的slg偏好都相对较高,尤其是沙特阿拉伯、俄罗斯和德国市场。

通过分析sensortower2017、2018、2019年的出海游戏榜单,我们发现出海手游榜单中前10的游戏中一般至少有6款游戏是slg游戏,可见出海slg游戏的游戏流水较高。同时根据appannie数据,中国出海的策略类游戏(主要是slg)远远领先于美国、日本和韩国推出的策略性游戏。

二、衡量slg成败的三个“创新维度”:题材+玩法+生态

题材创新:由“历史题材”走向“情境式题材”。厂商开始尝试用基于具体情境的题材做slg,例如黑道、僵尸等题材,而这些情景题材,往往也能从成熟的电影题材中找到。

核心玩法创新:增加撮合元素,并适当结合技术。游戏厂商常用的撮合元素有四种:塔防、卡牌、经营、即时战略。“撮合元素”需要适配,仍要服务于“对抗性”,我们认为未来可以融合放置玩法、moba玩法、格斗万法和射击玩法。

生态平衡:玩家友好型游戏生态才能增加用户留存。游戏生态建设情况决定了各类型玩家在游戏过程中获得的体验,更富有平衡性的游戏生态能降低玩家流失。

三、预期“刘宇宁新slg”有较大成功率

由于slg游戏需要较多资金进行买量,创业公司可能缺乏足够资金,因此出海slg第一制作人刘宇宁新slg或由三七互娱在海外进行发行代理。从财报中我们可以看到三七投资了著名游戏制作人刘宇宁创立的slg出海游戏公司——北京羯磨科技有限公司(三七投资1700万,持有10%股权,估值1.7亿)。

从“历史和自身”维度剖析刘宇宁在《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》的创新。《火枪纪元》在题材、玩法和生态三大维度相对其前作《阿瓦隆之王》都有创新和优化。1、在题材方面,刘宇宁另辟蹊径,选用欧洲中世纪到现代之间的“热兵器时代”。2、在玩法方面,刘宇宁采用了“slg+养成”的模式。3、在生态方面,为减少玩家发展初期耗时过久,《火枪纪元》从资源、建设到对战行军,都为玩家提供了大量加速道具。

从刘宇宁公开访谈看其对创新的理解较深,具备再次创新的能力。刘宇宁是一个关心用户体验感的制作人。虽然slg玩法目前非常成熟,但他更深入地思考玩家在游戏中想获得的反馈是“存在感”,而不仅仅是简单的“虐对手”的快感。他希望能调动玩家最深层次的情感,例如马斯洛需要层次理论中的“自我实现”级别需要,而不是流于表面的“刺激”。

四、三七互娱出海slg弹性分析

假设研发发商分成比例为27%,厂商销售费用率为24%,则出海游戏发行代理商的净利率为12.1%。同时如果出海slg流水能够达到爆款水平的80%,那么预计对2020~2022年每年的利润贡献达0.92亿、3.36亿和3.44亿。

五、投资建议

2020年随着三七互娱加大海外slg投入力度,同时代理三款slg并自研一款,其中或将代理刘宇宁新的slg作品(由于slg游戏需要较多资金进行买量,创业公司可能缺乏足够资金,三七投资了刘宇宁的创业公司),因此我们预计三七互娱出海slg将有较大突破。根据slg出海游戏的特点,预计slg将在2020年带来较大收入贡献,2021~2022年带来较大利润贡献。如果三七互娱在出海slg品类得以突破,公司有望从净利润和估值两方面都得到提升,迎来“戴维斯双击”。

预计三七互娱2019~2020年净利润分别为21.17亿、24.64亿,对应当前股价为19x、16x,由于我们预计三七互娱2020年或有出海slg品类突破,对于品类持续突破的公司,我们坚定看好,维持推荐评级。

风险提示:出海slg发展不及预期,海外游戏市场竞争加剧

拓普集团

轻量化汽车电子完善布局,受益特斯拉国产化

公司是国内知名汽车零部件供应商,产品主要包括悬置、内饰、汽车电子等。轻量化领域,公司已掌握高强度钢和轻合金核心工艺,技术国内领先,底盘领域产品线齐全,符合轻量化发展趋势,单车价值量超过4,000元。新能源领域,公司铝合金电池包等产品竞争力突出,有望开拓较多新能源车企客户,订单逐步量产将推动业绩高速增长。公司在汽车电子等领域前瞻布局,大举投入研发,较早量产的evp产品2018年收入1.3亿元,增长13.8%,此外eps、ibs等产品研发持续推进,智能汽车底盘领域转向及制动产品布局齐全,有望成为未来发展的核心业务,长期前景看好。预计公司2019-2021年每股收益分别为0.44元、0.63元和0.88元,公司在轻量化、电动化、智能化等领域前瞻布局前景看好,维持买入评级。

支撑评级的要点

底盘轻量化是近期业绩推动力。油耗及新能源推动轻量化发展,汽车用铝有望快速增长。目前公司已掌握高强度钢和轻合金核心工艺,技术国内领先,电池包、转向节、控制臂、副车架等产品线覆盖齐全,单车价值量已超过10,000元,底盘轻量化是公司近期主要增长动力。目前公司已开拓吉利、特斯拉等优质客户,下半年部分客户副车架等轻量化订单陆续量产,有望推动业绩逐步回暖。

汽车电子长期前景看好。公司在汽车电子等领域前瞻布局,大举投入研发,产品布局包括已经量产的evp、以及处于验证推广阶段的电子水泵、eps、ibs等高端产品,技术含量及单车价值量较高,长期前景看好。受国内汽车销量下滑影响,上半年汽车电子收入及毛利率下滑,后续汽车销量回暖、evp产能释放、eps等新产品量产,有望推动板块收入增长。

配套单车价值量或提升至5,000元,大幅受益于特斯拉国产化。特斯拉10月23日发布三季报,q3取得1.43亿美元盈利,远超市场预期,显示其经营情况持续向好,国产化前景光明。特斯拉10月24日发布消息,上海超级工厂已经试生产了整车,正在努力确认最终的许可证并满足其他要求,之后将开始大规模量产和交付。公司自2016年起成为特斯拉供应商,国产化阶段底盘、内饰、轻量化等多项产品参与竞标,我们预计单车价值量有望由500-800元提升至5,000元左右,将大幅受益于特斯拉国产化。

估值

我们预计公司2019-2021年每股收益分别为0.44元、0.63元和0.88元,公司在轻量化、汽车电子等领域布局齐全前景看好,维持买入评级。

评级面临的主要风险

1)汽车销量大幅下滑;2)新业务不及预期;3)产能释放不及预期。

来源: 同花顺金融研究中心

关注同花顺财经微信公众号(ths518),获取更多财经资讯


上一篇:国庆景区人挤人影院冷清清 谁扼杀了票房黄金档辉煌

下一篇:无锡小吃店燃气爆炸已致9死10伤 救援工作结束现场废墟一片

新闻排行  
· 3-1!乒坛爆出大冷门:欧洲鱼腩横扫赢球,送日本名将惨败出局
· 阅文集团携手彩云科技上线AI翻译作品加速出海步伐
· 刘强东:AI时代人类将从物质文明创造走向精神文明创造
· 不服从党内安排 法国数学奇才坚持要选巴黎市长
· 解密蚂蚁金服战略投资:赛道、条款与边界
· 广州农商行资本补充承压 发行1亿境外优先股获批准
· 美国华裔家庭被绑视频曝光 歹徒假扮快递小哥入室抢劫
· 中金:三季报业绩预览-整体略放缓 局部有亮点
· 12月25日起,长三角第十个拥有地铁的城市正式加入轨交互通“朋友圈”
· 月入2000万的6岁女童,花5000万给父母买下豪宅……
滚动新闻  
· 车主注意!车陂南路部分路段12月8日起将改道
· 沪上各地举办多种文艺巡演庆祝新中国成立70周年
· 14家轮胎企业被征重税!涉及中策、玲珑、佳通、三角、赛轮......
· 全国消防救援队伍参加抗洪抢险2536起
· 全套Excel人事档案管理系统,查询考勤,培训奖励,一应俱全
· 公司亏损董事长还拿百万年薪 兆新股份股东罢免董事
· 丝瓜炒鸡蛋这么做,鸡蛋金黄,丝瓜清爽,用来下饭真不错
· 一汽轿车重组方案获批 一汽集团离整体上市还有多远?
· 放开汽车限购,能否拯救低迷的中国车市?强心针能救命,不能治病
· 专访|平反陈满等重大冤案背后的检察官
关于我们 | 联系我们 | 章程 | 入会申请 | 广告报价 | 法律声明 | 投稿信箱

© Copyright 2018-2019 nhanhnhudien.com 99真人 Inc. All Rights Reserved.